최대 강세장에서 9.8% 수익률 기회

Liberty All-Star Equity Fund( 미국 )는 주식 CEF(폐쇄형 펀드)입니다. 이 펀드는 관리자 또는 관리자의 기술을 통해 시장을 뛰어넘는 수익을 창출할 목적으로 공개 거래 주식의 보통주를 구매하는 데 중점을 둡니다. 종종 그들은 우리가 배당금을 지급하지 않는 유가 증권에서 수익을 창출할 수 있도록 합니다.

 

강력한 수익률로 9.8% 수익률 기회: 미국 두 마음이 하나보다 낫다고 느낀 적이 있습니까? 그러나 전체 그룹의 사람들이 있을 때 그룹의 평균 지능이 각 개인의 지능보다 낮은 것 같습니다. 연구에 따르면 효과적인 의사 결정을 위한 최적의 그룹 또는 팀 규모는 5-7명 이하입니다. 너무 많으면 프로세스가 너무 복잡하고 비실용적입니다. 너무 적은 수의 사람들은 회원들의 강점이 아니라 약점을 통해 결정을 내릴 수 있습니다. HDO는 6명의 전문가로 구성되어 있습니다. 과학이 우리를 뒷받침하는 것 같습니다! 마찬가지로 많은 CEF가 소규모 개인 그룹에 의해 운영되지만 최종 호출은 한 사람이 수행합니다. 이 포트폴리오 관리자는 좋은 펀드를 만들거나 깰 수 있습니다. 예를 들어 우리는 뛰어난 관리 덕분에 PIMCO 펀드를 좋아합니다. 오늘은 '개별적 접근보다 집단적 접근'을 시장에 내세우는 CEF인 미국을 살펴보고자 한다. 평균 이상의 수익을 내기 위해 CEF를 5개로 나누었습니다. 각 포트폴리오 관리자는 자신의 파이 조각을 관리합니다. 세 가지는 가치에 초점을 맞추고 두 개는 성장에 초점을 맞춥니다. Liberty All-Star Equity Fund는 더 큰 일관성과 더 적은 위험으로 평균 이상의 장기 투자 성과를 창출하고자 합니다. 이 펀드는 높은 세후 총 수익을 제공하기 위해 다양한 지분 증권 포트폴리오에 투자합니다. 상위 10개 종목은 총 152개 포지션으로 포트폴리오의 21%를 차지합니다. 미국은 현재 시장 가격에서 10% 미만의 넉넉한 선도 수익률을 제공합니다 .

 

미국은 분기별 분배에 대해 순자산 가치(또는 NAV)의 2.5%를 지불 하는 분배 정책 을 가지고 있습니다. 마지막 분기별 지급은 배당락일인 7월 22일이었고 9월 7일에 지급될 예정입니다. 배당금은 주당 0.21달러로 인상되었습니다. 이는 NAV 증가와 함께 올해 3년 연속 유통 인상이다. 이것은 매우 인상적입니다. 관대한 분배가 있으면 좋겠지만 그러한 지불의 안정적이고 안정적인 흐름은 훨씬 더 좋습니다. 그리고 펀드는 지불하는 것보다 지속적으로 더 많은 수익을 올릴 수 있는 경우에만 그렇게 할 수 있습니다. 주식 CEF는 보유 자산과 자산 판매로 인한 소득의 일부 조합으로 높은 분포를 보입니다. 자산 매각이 이익으로 이루어지지 않으면 NAV가 줄어들어 결국 분배가 중단됩니다.

 

시간이 지남에 따라 배당금을 지원하는 CEF의 능력을 평가하려면 총 NAV ​​수익을 살펴보는 것이 가장 좋습니다. 제시된 데이터를 보면 지난 5년과 10년 동안 미국은 NAV 분포의 10%를 커버하기에 충분한 총 수익을 얻었습니다. 이 초과 적용 범위를 통해 미국은 지난 10년 동안 NAV를 연간 6%로 증가시킬 수 있습니다. NAV의 이러한 상승 추세는 분포 증가를 의미합니다. 미국은 분기마다 고정된 비율의 NAV를 지불하기 때문에 분배가 달라집니다. 그러나 NAV가 증가하고 있기 때문에 분포의 추세도 올라갈 것입니다. 고수익 투자에 대해 종종 평준화되는 한 가지 책임은 일부는 다양한 시장 벤치마크의 총 수익을 지연시킨다는 것입니다. 소득 투자자로서 우리는 더 높은 소득에 대한 대가로 일부 총 수익을 기꺼이 포기할 수 있지만(소득을 위해 주식을 판매할 계획이 없기 때문에), 미국에 투자할 때 해야 하는 절충안은 아닙니다. 미국은 지난 5년 동안 S&P 500 지수보다 더 많은 총 수익률을 올렸을 뿐만 아니라 Russell 3000 지수를 능가했습니다. S&P 500 지수는 대기업에 집중되어 있는 반면, Russell 3000 지수는 미국에서 가장 큰 3,000개 상장 기업을 포함하며 투자 가능한 주식 시장의 전체 시장 가치의 98%를 나타냅니다. 그리고 미국은 레버리지를 사용하지 않고 이러한 성능을 제공합니다.

 

미국 홀딩스 미국은 다양한 전략 세트로 이러한 성과를 내고 있습니다. 5명의 다른 관리자로 구성된 팀을 사용하여 5가지 다른 전략을 추구합니다. 위에서 우리는 각 하위 펀드가 사용하는 5가지 전략에 대한 설명을 봅니다. 성장 전략에서 현금 흐름 증가와 이익 마진 증가는 배당 투자자로서 회사에서 정확히 원하는 것입니다. 각 포인트는 배당금 증가, 주가 상승(따라서 자본 이득) 또는 둘 다를 생성해야 합니다. 펀드는 지급된 배당금과 실현 자본 이득을 모두 사용하여 우리에게 지급하므로 이러한 전략은 모두 하나 또는 둘 다를 제공하도록 잘 설계된 것처럼 보입니다. 모든 계란을 한 바구니에 담지 않는 것은 좋은 일이며, 미국의 ~1% 비용 비율로 인해 전략의 다양화를 위해 많은 비용을 지불하지 않습니다.

 

우리는 섹터 분류를 정말 좋아합니다.

IT와 기술은 성장주에 대한 노출과 함께 다각화 요소입니다. 의료 부문은 고령화 인구와 앞으로 몇 년 동안 우리에게 도움이 될 훌륭한 의료 및 제약 혁신으로 인해 강한 역풍을 맞고 있습니다. 이 부문은 수십억 달러가 지출되는 미국의 COVID 이후 전략적 부문이 되었습니다. 투자자들에게 큰 이익을 가져다 줄 것입니다. 에너지 부문은 지난 몇 년 동안 실망스러웠습니다. 높은 인플레이션과 호황을 누리는 세계 경제로 인한 에너지 수요 증가로 인해 향후 몇 년 동안 가장 큰 승자 중 하나가 될 것입니다. 유가가 상승함에 따라 이 분야는 오늘날 투자해야 할 가장 저평가된 분야 중 하나입니다. 재료 및 산업 부문은 또한 오늘날 소유하기에 훌륭한 인플레이션 보호 수단이며 호황을 누리는 경제의 혜택을 받을 경제적으로 민감한 주식에 대한 노출을 제공합니다. 소비자 서비스는 큰 상승 잠재력을 제공하는 또 다른 경제적으로 민감한 주식입니다.

 

우리는 모두 "가치 부문"(또는 다른 부문에 비해 저렴한 부문)인 금융 부문, 임의 소비재 부문, 의료 및 산업 분야에서 미국의 상당한 지분을 보유하고 있으며 투자자에게 큰 자본 이득의 가능성을 제공합니다. 요컨대, 미국의 보유 주식은 강력한 아웃퍼포먼스를 위한 위치에 있습니다. 포트폴리오에 포함된 개별 회사를 다시 보면 놀라운 일이 거의 없습니다. 가장 큰 것은 제너럴 일렉트릭( GE )이다. GE는 연례 보고서에서 상위 20위 안에 들었습니다(3분기에는 그렇게 큰 보유액이 아니었습니다). 최근의 감정이 상당히 강세를 보였기 때문에 이것은 가치 플레이로 보입니다. 주식을 언제 사느냐에 따라 펀드는 최대 100%의 이익을 얻을 수 있다. 상위 20개 종목에는 여러 은행과 신용카드 회사인 Visa( V )도 포함됩니다. 경제 확장과 인플레이션 증가를 감안할 때, 이는 잘 될 것입니다. 미국은 2억 1,700만 주를 발행했으며 순자산은 17억 6,000만 달러(또는 순자산 가치는 약 8.13달러)입니다. 레버리지를 사용하지 않으며 1.02%의 매우 낮은 비용 비율을 가지며 이는 폐쇄형 펀드의 낮은 편입니다. 5개의 하위 펀드 구조와 적극적인 운용을 고려할 때 수수료가 저렴합니다. 여기에서 펀드의 보유 자산을 매입할 뿐만 아니라 이익을 극대화하기 위해 우수한 경영진도 매입한다는 사실을 기억하십시오!

 

권리 제공은 어떻습니까?

일부 사람들은 8월 9일에 미국 이 유상증자를 발표 했다는 사실을 눈치채지 못했을 수도 있습니다 . 이 펀드는 기존 주주에게 NAV의 95% 또는 제안 만료 시 이전 5일 평균 시장 가격의 95%에 해당하는 가격으로 주식을 구매할 수 있는 양도 불가능한 권리를 제공합니다. 주주는 기록 날짜에 자신이 소유한 10주당 1주를 새로 구매할 수 있습니다. 공모 날짜는 발표되지 않았지만 올해 초 자매 펀드인 Liberty All-Star Growth Fund( ASG ) 의 유상증자 에 따르면 기록 날짜는 10월 중순이 될 것으로 보이며 만기는 12월 말입니다. 또는 1월 초. 일반적으로 유상증자는 주가 하락을 초래할 것입니다. 그러나 ASG에서는 그런 일이 일어나지 않았습니다. 실제로 주가는 약 1% 상승했습니다. 그러나 그것은 매우 불안정했습니다. 그리고 가격의 상승은 매도와 가격 하락을 야기했습니다. NAV에 대한 프리미엄은 확실히 떨어졌지만, 그것은 대부분 NAV가 증가한 산물이었습니다. ASG는 또한 NAV에 대한 프리미엄으로 시작했는데, 이는 미국이 현재 앉아 있는 것의 거의 두 배입니다. 미국은 지난 한 달 동안 가격 하락을 경험했는데, 이는 시장이 유상증자를 기대하고 있기 때문일 수 있습니다. 이것은 우리에게 NAV보다 더 적은 프리미엄으로 구매할 수 있는 기회를 제공합니다. 지정가 주문을 사용하여 소량의 주식을 사는 것이 가장 좋습니다(지정가 주문을 사용하여 매수보다 더 많이 지불하지 않도록 하십시오). ASG의 경우 가장 큰 가격 하락은 기준일 발표 직전(5월 14일)과 실제 기준일인 5월 24일 이전에 발생했습니다. . 기록 날짜 이전에 매수하는 경우 유상증자를 통해 더 많은 주식을 사는 것이 좋은 거래일 가능성이 매우 높습니다. 이미 전체 할당이 있는 경우 기록 날짜까지 기다렸다가 유상증자를 사용하여 주식의 10%를 판매하여 더 낮은 가격이 될 수 있습니다.

 

결론

미국은 오랫동안 자본 이득을 정규 소득으로 전환했습니다. 지난 5년 동안 매우 효율적이었습니다. 미국에서는 지수에 투자하는 것이 제공하는 총 수익을 포기하지 않으면서 거의 10%의 수익률을 얻을 수 있습니다. 현재 가격은 큰 거래이며 유상증자는 투자자에게 평균을 내릴 수 있는 기회를 제공해야 합니다. 마찬가지로, 미국은 이 독특한 접근 방식과 사고 방식을 CEF 수준으로 가져왔습니다. 포트폴리오를 분할하고 이 5명의 투자 관리자에게 파이의 일부를 감독하게 함으로써 투자자들에게 수년 동안 훌륭한 수입을 제공했습니다. 이로 인해 올해 가격이 급등하고 "순자산 가치"가 높아지면서 3 연속 배포가 증가했습니다. 우리는 이것이 변화하는 것을 보지 못합니다.